——预期收益和风险控制

转行做私募股权投资之前，在外资券商的投资银行部门做过几年的企业财务顾问。期间深入调研过多家成长性极佳的企业,有很多做股权投资的朋友，也成功帮助几家企业完成获得股权私募。

一度以为财务顾问和股权投资都是挖掘企业的投资机会，差别只是是否自己有资金进行投资而已。然而，当自己真正转行进行股权投资业务后，才发现财务顾问与股权投资最大的不同是视角的差异。

企业财务顾问，作为卖方市场的推手，目标是帮助企业寻找到适合的投资人，并可以将股权卖出合理甚至高估的价格。中国股权私募市场发展的早期，投资人以外资股权投资基金为主，退出方式也主要是海外上市。作为新生事物，境内的企业对股权私募的运作并不了解，因此对财务顾问的依赖度很高。

财务顾问核心的工作有两个，一是协助企业确定未来的商业计划，某种意义上讲是编故事；二是将挖掘出的企业行业地位、领先优势、成长前景等卖点传达给潜在的投资人，以吸引投资人进行投资，可以说是讲故事。无论是编故事，还是讲故事，主要的视角都是对企业建立在合理经营逻辑基础上的成长性机会或说收益预期的深入挖掘。

而股权投资是买方，在考察企业的时候更多的是在听故事，当企业的预期收益具有吸引力时，投资机构通过对企业内部经营管理、下游应用市场、上游原料供应、横向同业比较等一些列严密的尽职调查，了解企业商业计划的可执行性和企业的执行能力，判断收益预期的合理性、可行性。

股权投资的核心是投资风险的全面管理。在考察项目阶段，不止需要对产业进行深入的研究、对公司的商业模式和商业计划深入研究、对公司管理团队的经营能力进行全面的评估，还需全面了解企业法律、财务、历史沿革等诸多方面的合规性，以全面评估投资风险的可控性，判断企业的投资价值。在决策阶段，还需对企业进行合理的估值，以保障投资的回报率。完成投资后还需要一系列后续的投后管理手段，以保障投资的安全性。项目退出时，还需要寻找合理的时机和适当的退出方法。

作为财务顾问，最关心的问题是概念、题材公司未来业绩预期的吸引力，对公司营运风险的判断关注底较低。股权投资需要基金管理者更加全面的能力和更加完整地视角。对预期收益的合理判断仅仅是股权投资的工作基础，对投资风险的持续管理能力才是投资管理人员最重要的能力。